(電子商務(wù)研究中心訊) 2015年10月20日晚間公司披露《關(guān)于簽署〈股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議〉暨發(fā)改委專項建設(shè)基金項目進展的公告》,主要點評如下:
收購廣東燁輝鋼鐵,對賭協(xié)議強化收益。2015年10月20日,公司與新余市新啟貿(mào)易有限公司簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,以4.8億元的價格收購新啟貿(mào)易持有的廣東燁輝鋼鐵有限公司60%股權(quán)。本次交易為公司“基于智能化物流產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展項目”的具體實施項目之一,有利于完善公司鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)鏈、增強整體競爭力。按照對賭協(xié)議,燁輝鋼鐵2015年至2017年將分別完成扣非后凈利潤3500萬元、8000萬元、9000萬元。本次交易是在燁輝公司2016年業(yè)績承諾的基礎(chǔ)上,公司以10倍PE的價格對其進行溢價收購。
借助燁輝鋼鐵珠三角產(chǎn)業(yè)鏈,夯實線下鋼鐵物流。輝燁公司專注于家電、汽車、IT、OA等行業(yè)用普碳鋼板的加工、貿(mào)易、倉儲物流服務(wù),與國內(nèi)外主流鋼廠均有密切合作,在華南擁有良好的口碑和較強的市場影響力。并購后,燁輝公司能借助公司現(xiàn)有平臺降低采購成本、擴大業(yè)務(wù)規(guī)模和市場占有率。公司則通過收購得以迅速建立現(xiàn)代金屬物流基地,整合線上線下資源,為線上客戶提供更加全面的倉儲、加工、物流配送等線下服務(wù),為更多線下客戶提供電子商務(wù)、智能倉儲物流、供應(yīng)鏈金融等增值服務(wù),并最終實現(xiàn)上下游產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和跨地域資源的橫向整合。
電商平臺價值凸顯,獲得政府支持。公司近日收到《佛山市順德區(qū)經(jīng)濟和科技促進局關(guān)于下達2015年度順德區(qū)電子商務(wù)發(fā)展專項資金(電子商務(wù)標(biāo)桿企業(yè)、國家級電子商務(wù)示范企業(yè)和基地獎勵、廣貨網(wǎng)上行)的通知》,獲得專項扶持資金50萬元。公司曾獲批設(shè)立博士后科研工作站,政府的大力支持是對公司技術(shù)創(chuàng)新能力及研發(fā)能力的肯定,技術(shù)能力的提高將直接有益于公司的電商大平臺戰(zhàn)略。
維持“買入”評級。通過收購燁輝鋼鐵,公司進一步完善了鋼鐵物流產(chǎn)業(yè)鏈,擴大公司實體倉儲規(guī)模,為公司電商和供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供良好的線下保障。維持公司“買入”評級,預(yù)計15-17年EPS為0.48、0.68、0.82元/股,對應(yīng)PE為71,50和42倍,PB為8.18倍。
風(fēng)險提示:經(jīng)濟形勢變化;鋼材成本及售價;公司經(jīng)營治理等;合作協(xié)議推進;本次對賭協(xié)議中承諾之凈利潤為扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤。（來源：華泰證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
